Sokak számára ez a recesszió depressziónak fog tűnni (Charles Hugh Smith jegyzete)

Eredeti cikk:

For Many, This Recession Will Feel Like A Depression, Tyler Durden oldala, 2025. október 13., Szerző: Charles Hugh Smith, az OfTwoMinds blogon keresztül

(T. H. küldeménye)

A gazdaságot a recesszióból kihozni hivatott hagyományos eszközök mind elértek a határukat, és már nem fognak a várt módon működni.

Gyakran halljuk, hogy ezúttal más a helyzet, és ezúttal ez igaz is – de nem úgy, ahogyan azt azok gondolják, akik ezt állítják.

Gyakran katasztrófistaként utasítanak el, és ezt úgy értelmezem, hogy az engem vádolók erősen ragaszkodnak a gazdaság mesés változatához, amelyben egy új technológiai vagy pénzügyi „innováció” lehetővé teszi, hogy örökké és mindörökké többet fogyasszunk mindenből.

Mint látni fogják, itt adatokkal, tényekkel szolgálunk.

Hogyan értelmezzük őket, az rajtunk múlik, és ez magyarázza, miért van olyan nagy szükségük az apologétáknak arra, hogy eltorzítsák vagy figyelmen kívül hagyják az adatokat, hogy követni tudják a mesés narratívát.

Az adatok torzításának elsődleges eszköze az, hogy az összes 135 millió amerikai háztartást / 340 millió lakost egy kalapba dobják. 

Ezzel varázslatos módon eltüntetjük a soha nem látott vagyoni és jövedelmi egyenlőtlenségeket: nézzük meg a pénzpiaci alapokban lévő hatalmas készpénzállományt, nézzük meg a trilliókban mérhető lakástőke-értékeket, a 401K-számlákat stb.: gazdagok vagyunk, akkor mi a gond?

De ez csak trükk:

ennek a vagyonnak a túlnyomó többsége (68%, 113 billió dollár) 13,5 millió háztartás, azaz a legfelső 10% kezében van. Az alsó 50% – 170 millió ember – a vagyon 2,5%-át, 4 billió dollárt birtokol, ami a legfelső 10% vagyonának mindössze 3,5%-a.

A Wall Street Journal egyik cikke (2025. április, WSJ.com, 1 billió dollárnyi vagyon keletkezett tavaly az Egyesült Államok 19 leggazdagabb háztartása számára) szerint 19 háztartás 2,6 billió dollár nettó vagyonnal rendelkezik, ami 110 millió amerikai vagyonának felel meg.

A leggazdagabb 1% (3,4 millió ember) a teljes nettó vagyon (52 billió dollár) 31%-át birtokolja, ami több, mint az 50–90%-os szegmensben lévők (136 millió ember) nettó vagyona.

A leggazdagabb 10% szerezte meg a jövedelmek oroszlánrészét, és az összes kiadás 50%-át adja.

A jelentések szerint 41,7 millió amerikai munkavállaló (a munkaerő 31%-a) óránként 12 dollárnál kevesebbet keres. A brookings.edu jelentése (2020) megállapította, hogy 53 millió amerikai munkavállaló (18-64 évesek, a munkaerő 44%-a) órabére 10,22 dollár, teljes munkaidős éves jövedelmük pedig körülbelül 24 000 dollár.

Sok alacsony fizetésű munkavállaló jelentős béremelést kapott, de még a 10–20%-os emelés is alig jelent valamit, ha figyelembe vesszük, hogy az átlagos teljes munkaidős bér az Egyesült Államokban 62 000 dollár.

Mindezeket az adatokat a A 21. századi Amerika nyertesei és vesztesei című cikkemben mutattam be.

Az amerikai gazdaság elmúlt 50 évének valós története nem A mese narratívája. A valós történet könnyen látható az adatokból:

a bérek részesedése a gazdaságban zuhanórepülésbe kezdett, ami csökkentette a bérből élők életszínvonalát, és a hivatalos válasz erre az volt, hogy pénzügyi trükkökkel próbálták fenntartani a fogyasztás/GDP növekedését kölcsönzött pénzből.

A pénzmennyiség gyorsabban nőtt, mint a gazdaság, ahogyan az adósság is,

mivel a kamatlábak csökkentése több hitelfelvételt ösztönöz, ami aztán felfújja az eszközöket, és „vagyonhatást” generál, ami tovább növeli a hitelfelvételt és a kiadásokat, egy úgynevezett pozitív körforgást indítva el, amelyben az eszközök értékének növekedése alapján növekszik az adósság, ami még több adósságot tesz lehetővé.

De ez a vagyonbuborékokra való támaszkodás a vagyon és a fogyasztás generálása érdekében súlyosbította a vagyoni és jövedelmi egyenlőtlenségeket,

mivel a rendszer úgy van kialakítva, hogy azoknak kedvezzen, akik már rendelkeznek vagyonnal és alacsony költségű hitelhez juthatnak, azaz a már gazdagoknak.

A tőkéből származó nem megkeresett jövedelem (bérbe adott ingatlanok, részvények, kötvények, üzleti tulajdon) túlnyomó többsége a vagyonpiramis tetejére áramlik.

A vagyoni és jövedelmi egyenlőtlenségeket tanulmányozó közgazdász, Branko Milanovic szerint az amerikai pénzügyi eszközökből származó egy főre jutó éves jövedelem mediánja 21,89 dollár. Igen, 22 dollár, ami néhány Happy Meal-re elég.

Ez a diagram mutatja a valós helyzetet:

viszonylag kevés háztartás (a legfelső 0,1%) szerez a nem megkeresett befektetési jövedelem döntő többségét, míg a háztartások döntő többsége csak néhány dollárt kap.

A bérek növekvő vásárlóerejét eszközbuborékokkal helyettesítő stratégia

nemcsak a vagyoni és jövedelmi egyenlőtlenségeket olyan szintre növelte, amely egyre inkább elkerülhetetlenné teszi a társadalmi zavargásokat, hanem

az egész gazdaságot egyre bizonytalanabbá tette,

mivel a megkeresett jövedelem adóssággal és eszközbuborékokkal való helyettesítése a legtöbb háztartást olyan rendkívüli kockázatoknak tette ki, amelyeket nem tudnak ellenőrizni, azaz a részvény- és ingatlanbuborékok kipukkanása és a „vagyonhatás” visszafordulásával járó pénzügyi következmények.

Ez a gazdaságot egy önmagát erősítő visszacsatolási körbe, más néven halálos körbe sodorja.

A jövedelem adóssággal való helyettesítése önmagát likvidálja, 

mivel egy bizonyos ponton – amit adósságtelítettségnek nevezünk – a hitelfelvevő jövedelme kizárólag a létfontosságú kiadásokra és a meglévő adósságok törlesztésére fordítható: nincs több szabadon felhasználható jövedelem, amiből további hitelfelvételt finanszírozhatna.

Más szavakkal, az adósság növekedésével a havonta fizetendő kamat és tőke is növekszik,

és végül ez az adósságszolgálat és a nem szabadon elkölthető kiadások felemésztik az összes jövedelmet.

A gazdaságot a recesszióból kihozó hagyományos eszközök – adócsökkentés, kamatcsökkentés és a fogyasztás ösztönzésére irányuló szövetségi kiadások növelése – mind elérte határait, és már nem fogják a várt hatást elérni.

A szövetségi adókat már most is elsősorban a legfelső 10% fizeti, így az „adócsökkentések” csak a már amúgy is gazdagokat kedvezményezik. 

A „házaspárok közös adóbevallása” adókulcsai 2026-ban 10% 24 800 dollárig és 12% 100 800 dollárig. Ha egy kétkeresős háztartás csak a 32 200 dolláros standard levonást veszi igénybe, az azt jelenti, hogy a 133 000 dolláros háztartási jövedelemre csak a maximális 12%-os adókulcs vonatkozik, ami nem sokkal magasabb a legalacsonyabb kulcsnál.

Az amerikai népszámlálási hivatal szerint 2024-ben a háztartások medián jövedelme 83 730 dollár volt.

Tehát az adócsökkentések nem segítenek mérhető mértékben a legalsó 90%-nak.

Ami a kamatlábak csökkentését illeti, ahogy korábban már megjegyeztem, a világ megváltozott, és a 2000-2020 közötti nagy mérséklődés már nem létezik.

A kamatok közel nullára történő csökkenését a világ gyárának számító Kína expanziójának deflációs hatása tette lehetővé: miközben Kína kiaknázta olcsó szénkészleteit és (akkoriban) alacsony bérű munkaerejét, ez globális deflációs hullámot generált, amely ellensúlyozta az inflációt emelő egyéb erőket.

A deflációs hullám eltűnésével nincs helyettesítő deflációs forrás: a globális kereskedelmi háborúk és a kockázatok növekedésével a tőke kölcsönzésének kockázati prémium globálisan emelkedett, és nem lehet visszaállítani nullára.

Sokan arra számítanak, hogy a Federal Reserve mélyen belenyúl a trükkös tarsolyába, és visszaszorítja a kamatlábakat nullára,

hogy „megmentse a gazdaságot a recessziótól”, de a Fed már látta, mi történik, ha ezt a trükköt alapvető politikává teszik: ahogy Japán példája is mutatja, az eredmény stagnálás, mert az egyetlen módja annak, hogy a gazdaság újra növekedésnek induljon, az, ha hagyják leereszkedni az eszközbuborékokat, és felszívják az ebből eredő veszteségeket, a csődöket, a nemfizetéseket és a soha vissza nem fizethető adósságok leírását.

Mivel a rossz adósságok ilyen tisztázása káros lenne a bankokra és a gazdagokra, akik az adósságokat eszközként tartják, ez a Fed és a politikai vezetés számára elfogadhatatlan.

Még ha a kamatlábak csökkennek is, ez nem fogja csökkenteni a hitelkártya-kamatokat vagy a diákhitelek kamatait a legalsó 90% számára

– azok továbbra is magas szinten maradnak. Azok, akiknek nem kiváló a hitelminősítése, szintén nem fogják tapasztalni, hogy a kamatok csökkennek, mert a Fed meglengette varázspálcáját.

Egy olyan gazdaságban, amely elérte az adósságtelítettséget, a kamatok csökkentése semmit sem ér.

A felső 10% nem szorul hitelfelvételre, mivel a vagyon 68%-a az övék, a legalsó 90% pedig korlátozott hitelfelvételi lehetőségekkel rendelkezik – és ez nem is lenne bölcs döntés.

Ami a jelzálog-refinanszírozási boomot illeti, amely a Nagy Mérséklődés idején ösztönözte a fogyasztást, az szintén kudarcra van ítélve, mivel viszonylag kevés háztulajdonosnak van 7% feletti jelzáloga. A többség olyan kamatlábú jelzáloggal rendelkezik, amelyet valószínűleg soha nem fognak felülvizsgálni.

Ami pedig a szövetségi kormány kiadásainak növelését illeti a gazdaság recesszióból való kilábalása érdekében – a szövetségi kormány máris úgy hitelez és költ, mintha máris depresszióban lennénk.

Az eszközbuborékból származó vagyon nagyrészt fantomvagyon,

a pénzmennyiség, az adósság és a vállalati visszavásárlásokkal történő részvények mesterséges növelésének eredménye, amely egyes jelentések szerint a 2009 óta elért teljes tőzsdei nyereség 80%-át teszi ki.

Ha a nettó vagyon az inflációt követte volna, a teljes nettó vagyon 76 billió dollár lenne, nem pedig 167 billió dollár. 

Ez azt sugallja, hogy a nettó vagyon a felére csökkenhetne, és még így is nyereséget könyvelhetne el 2001 óta.

Visszatérve az önmagát erősítő visszacsatolási körhöz. 45 éve, hogy az Egyesült Államok utoljára valódi recessziót tapasztalt, amelyet nem lehetett megfordítani a pénzmennyiség és az adósság növelésével, valamint a kamatlábak csökkentésével.

Valódi recesszióban a munkahelyek megszűnése további munkahelyek megszűnését vonja maga után,

mivel a vállalkozások, a háztartások és a helyi önkormányzatok (amelyek nem tudnak hitelt felvenni általános kiadásaik finanszírozására) csökkentik kiadásaikat. Ahogyan a Crunch Time for Cities, Counties and States (Válságidő városok, megyék és államok számára) című cikkemben megjegyeztem, a helyi önkormányzatoknak kevés lehetőségük van a kiadások csökkentésére, kivéve az alkalmazottak elbocsátását.

Ha az AI akár csak részben is követi a támogatói által propagált forgatókönyvet – miszerint az AI több millió emberi munkavállalót fog felváltani –, ez csak felgyorsítja az önmagát erősítő visszacsatolási hurkot, amelyben munkahelyek szűnnek meg, a munkaidő csökken, a juttatások drasztikusan csökkennek, vállalkozások zárnak be stb.

A probléma az, hogy az eszközbuborékokra és a növekvő adósságra támaszkodó „növekedés” mesterséges módszerei a legmélyebb szinten kiüresítették a gazdaságot, és sok háztartást, helyi önkormányzatot és kisvállalkozást rendkívül bizonytalan helyzetbe hoztak: minden hitel-eszközbuborék kipukkad, és minél több trükköt alkalmaznak, annál nagyobb a pusztítás.

Nagyon sok háztartás nincs felkészülve a munkahelyek elvesztésére.

Sok más háztartás nincs felkészülve a részvényportfóliójuk és a lakástulajdonuk történelmileg „átlagos” 40%-os értékvesztésére. A helyi önkormányzatok nincsenek felkészülve a jövedelemadó, a forgalmi adó, az ingatlanadó és az üzleti tevékenységhez kapcsolódó díjak jelentős csökkenésére.

Sok kisvállalkozás alig tud megmaradni a megugró költségek és a tulajdonosok kiégése miatt.

A bérek vásárlóerejének növekedését a tartozások és a hitel-eszköz buborékok kiterjesztésének trükkjeivel pótló hivatalos politikák elértek a határukat,

és a megoldások helyett most már ők maguk jelentik a problémát – egy olyan problémát, amelynek egyetlen megoldása a fantomvagyon megsemmisítése csőd, nemfizetés és a soha vissza nem fizetendő tartozások leírása révén.

Ez nem az, amit a tartozásokat birtokló gazdagok hallani akarnak, ezért a szolgáik és védelmezőik meséket

szőnek az AI-ről, a moduláris atomreaktorokról, a fúzióról és így tovább, mintha a problémák valamilyen technológiai jellegűek lennének, és nem a pénzügyi trükkök által létrehozott szélsőséges egyenlőtlenségek következményei.

Azok, akiknek a legkevésbé van tartalékuk, a recessziót depresszióként élhetik meg.

A „növekedés” és a „gazdagság” illúziójának fenntartásával olyan mértékben elvékonyítottuk a rendszer tartalékait, hogy bármilyen sokk összeomlaszthatja azokat a struktúrákat, amelyek szilárdnak tűntek, mert a stabilitás látszatának fenntartása volt a lényeg.

Ez a rendkívüli kockázatnak és bizonytalanságnak való kitettség nem új keletű.

Ez a jelentés 2017-ből származik: Nyomon követtük 235 amerikai háztartás egy év alatt elköltött minden egyes dollárját, és széles körű pénzügyi sebezhetőséget találtunk.

Sok szempontból a csalás és spekuláció által vezérelt globális pénzügyi összeomlásra adott hivatalos válasz – a bankok megmentése és a „növekedés” ösztönzése az adósságok növelésével és az eszközbuborékok felfújásával – okozta ezt a hatalmas kockázati kitettség és bizonytalanság növekedést.

Azok, akiknek a legvastagabb a biztonsági tartalékuk – akiknek nincs adósságuk, rendkívül takarékos életmódot folytatnak, alacsonyak a fix költségeik (pl. adómentes ingatlanjuk van egy alacsony ingatlanadóval rendelkező régióban stb.

Építsünk egy hamis struktúrát, amely mesterséges eszközökből, adósságokból és trükkökből áll, és ne lepődjünk meg, ha szél támad, és az összeomlik. (Ábrák lent)

Teljes adósság:

Pénzkínálat:

A bérek aránya a gazdaságban:

Ház buborék #2:

Nettó személyes vagyon:

Az alsó 50% által birtokolt pénzügyi vagyon:

Mint már említettem, ingyenes elkészíteni egy B-tervet és egy C-tervet,

ahol a B-terv a munkahely elvesztésére vagy a lakásérték csökkenésére ad választ, a C-terv pedig azokra a veszteségekre, amelyekből nincs reális kilátás a helyreállításra.